南方匯通：反滲透膜厚積薄發(fā) 期待重組鳳凰涅槃
來源： 閱讀：4804 更新時間：2014-05-06 10:45中國南車重組承諾期限漸近,公司將完成華麗蛻變。公司貨車業(yè)務(wù)與大股東南車集團(tuán)形成的同業(yè)競爭問題一直沒有解決,目前距離南車重組承諾的期限漸近,公司資產(chǎn)重估預(yù)期強(qiáng)烈。公司旗下的時代沃頓和大自然科技是公司多元化業(yè)務(wù)拓展中培育出的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),未來資產(chǎn)重組中將時代沃頓和大自然科技剩余股權(quán)置入上市公司是大概率事件。在技術(shù)積淀、市場需求、產(chǎn)能釋放等多維度驅(qū)動因素下,時代沃頓和大自然科技將推動公司資產(chǎn)重估,由傳統(tǒng)裝備制造華麗轉(zhuǎn)型為環(huán)保新材料高新科技公司。
時代沃頓為復(fù)合反滲透膜龍頭,成長前景巨大:復(fù)合反滲透膜在工業(yè)凈水、家用凈水器、海水淡化等領(lǐng)域的需求將保持強(qiáng)勁增長。家用凈水器RO濾芯市場規(guī)模將保持50%的年復(fù)合增速,2020年將超120億元;艦船等海水淡化能力的提升為復(fù)合反滲透膜打開廣闊的想象空間。目前國內(nèi)80%以上的反滲透膜市場仍被陶氏、日東電工等國外巨頭壟斷,進(jìn)口替代潛力巨大!時代沃頓技術(shù)實(shí)力強(qiáng),是國內(nèi)反滲透膜領(lǐng)域絕對龍頭。時代沃頓突破國外大型膜制造廠商的技術(shù)封鎖,逐步掌握了反滲透膜制備關(guān)鍵核心技術(shù),強(qiáng)大的技術(shù)儲備為公司反滲透膜業(yè)務(wù)建立寬闊護(hù)城河。
沙文基地項(xiàng)目或提前投產(chǎn),產(chǎn)能瓶頸得以釋放。公司在沙文基地投資2.6億元建設(shè)反滲透膜及超濾膜項(xiàng)目,新增年產(chǎn)900萬平方米的生產(chǎn)能力,使企業(yè)膜材料年生產(chǎn)能力達(dá)到1700萬平方米。產(chǎn)能釋放將打開復(fù)合反滲透膜和膜組件業(yè)務(wù)新增長空間。
大自然科技有望成為公司新的業(yè)績增長點(diǎn):大自然科技具備天然山棕絲原料壁壘和技術(shù)優(yōu)勢,是我國植物纖維材料領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者。近年來大自然經(jīng)營業(yè)績持續(xù)快速增長,企業(yè)步入了快速成長的軌道。
2013年9月,公司啟動大自然沙文工業(yè)園建設(shè)(整體搬遷及改造)項(xiàng)目,設(shè)備升級和新增產(chǎn)能將推動大自然業(yè)績持續(xù)提升。
盈利預(yù)測與估值:基于公司現(xiàn)有的業(yè)務(wù)架構(gòu),我們預(yù)計(jì)公司14-16年攤薄EPS分別為0.19、0.25、0.35元,當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為52、41、28倍。考慮到重組承諾期限漸近,公司估值提升預(yù)期強(qiáng)烈,在技術(shù)、市場和產(chǎn)能等多維度驅(qū)動因素下,公司反滲透膜業(yè)務(wù)將再度步入高速增長通道。
